时间：2015-01-19 信息来源：不详

    一周宏观回顾

    10月工业企业利润增速有所回升,但经济下行压力依然较大。10月工业企业利润同比增速由9月的-4.9%回升至-1.4%,但季调季环比折年增速从前月-16.0%大幅降至-30.4%。同时,利润总额累计同比较前月下降1.2个百分点至6.7%,表明当前国内经济增长下行压力依然较大。企业利润下降的一个重要原因在于成本的不断上升并且增速快过主营业务收入,10月主营业务累计同比虽较前月下降0.1个百分点,但依然高出同月主营业务收入同比增速0.4个百分点。分企业所有制看,受外需影响,外企利润有所下降,国有企业和股份制企业利润增速虽有所回升,但仍然处在负增长区间,成为带动整体利润增速下滑的另一个重要原因。分行业来看,10月中游行业利润下滑严重,上下游行业利润率则有微幅改善。总体而言,在10月工业增加值回落的背景下,10月工业企业利润数据表明国内经济增长正面临严峻的下行压力,同时也意味着未来一段时间内更多的宽松政策会逐步推出。

    央行暂停正回购操作。11月27日央行首度暂停连续操作了四个多月的正回购操作,由于当天有200亿正回购到期,因此,央行此时的“不操作”意味着向市场释放资金200亿元,全周在公开市场实现净投放350亿元。同时,央行自7月31日年内首次下调14天正回购利率10bp至3.7%后,在11月25日第四次下调14天正回购利率20bp至3.2%,正回购利率的下调将有效降低融资成本,有助于缓解企业融资贵融资难的问题。我们认为未来货币政策仍将维持宽松的步伐,相信未来还会有进一步降息、以及全面降准、信贷额度放大等货币放松举措推出。

    创新投融资机制,激活民间资本。国务院近日发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》(以下简称“意见”),在公共服务、资源环境、生态建设、基础设施等重点领域进一步创新投融资机制,充分发挥社会资本特别是民间资本的积极作用。意见针对生态环保、农业水利、市政设施、交通、能源设施、信息和民用空间设施、社会事业等7个重点领域,提出了吸引社会投资的政策措施。同时意见明确要求推广政府和社会资本合作(PPP)模式,鼓励通过PPP方式盘活存量资源,变现资金要用于重点领域建设。并且要求从法规体系、管理办法、规范合作、健全监督机制、退出机制等方面完善PPP模式,为PPP的全面推广奠定法律和制度基础,有利于PPP模式在全国范围内的推广和实施。

    我们对本周经济信息做中性解读。10月工业企业利润同比增速虽较前月有所回升,但利润总额累计同比较前月下降1.2个百分点至6.7%,表明当前国内经济增长下行压力依然较大。央行暂停正回购操作并下调正回购中标利率是继降息之后的又一宽松举措,我们认为未来货币政策将继续维持宽松节奏。国务院颁布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》意在创新投融资机制,激活民间资本,降低企业融资成本。总体看来,我们对本周宏观信息做中性评价。